传媒行业动态点评：全球2023年游戏广告或承压游戏引擎加速向非游戏拓展；Unity 预计23 年全球游戏广告行业同降10%Unity 4Q22 收入4.51 亿美元，同增43%，较彭博一致预期（4】♡✔.36 亿美元）高3.4%¿☒℉】】【，超过公司指引4.25~4.45 亿美元】☼【；non-GAAP 经营性利润0.13 亿美元，略优于一致预期（0.10 亿美元），位于公司指引0【♫✍☒【.05~0.15 亿美元的中上部。公司在4Q22 完成了对ironSource 的并表，并将生产解决方案升级为成长解决方案。公司表示游戏制作和发行在23 年趋势与22 年相似，游戏引擎在数字孪生的需求强劲™▼♚【【，我们认为游戏引擎有望在游戏制造的基础上【✅℉，加速向非游戏领域拓展卐【▲❅【。公司预计23 年的全球游戏广告市场收入规模相对于22 年同比下滑10%左右℃☑，我们认为23 年全球游戏广告市场或承压®▲。

　　4Q22 生产解决方案同增34%，成长解决方案同增51%新会计口径下，公司生产解决方案在原来统计基础上新增了UGS（UnityGaming services）与战略合作及其他。2022 年生产解决方案同增41%✪☤⌚，其中游戏同增24%，而非游戏领域同比增长118%☒⌛】；4Q22 生产解决方案收入1✎】Ⓐ♒.98 亿美元®【℃℉，同增34%，其中30%为非游戏的收入（若采用原口径：非游戏占比41%）。Unity 在4Q22 完成了对ironSource 的功能整合与并表【✪，并将生产解决方案升级为成长解决方案（Growth Solutions），为用户提供包括发行✉✔、广告平台、设备管理等全链路的服务。4Q22 公司成长解决方案收入2.53 亿美元，同增51%。

　　公司对于2023 与1Q23 的收入指引低于一致预期公司预计2023 年收入20✅✪【✅卐.5~22✎☤™℉.0 亿美元【✎♥【，同增47%~58%，中值较一致预期（21✞☒✈.8 亿美元）低2.4%。生产解决方案增长来源包括：产品的提价、中国收入增长、全球数字孪生的需求；成长解决方案增长来源包括：与inSource合并、Supersonic 与Aura 业务的收入增量。公司预计1Q23 收入4✈✉【❅卐.7~4.8亿美元，同增47%~50%，中值较一致预期（5.1 亿美元）低7⌛【】.3%。公司表示2023 年降本增效将维持✉♡☣⌛ツ，并制定了严格的成本计划来提升利润率。公司预计2023 年调整后EBITDA 2.3~3.0 亿美元（EBITDA 利润率✘✅：11%~14%）【，其中1Q23 为0.07~0✎Σ【.12 亿美元（EBITDA 利润率：1%~3%）】☤【✪♪✉。

　　游戏引擎在数字孪生等领域需求较强，元宇宙有望打开空间从行业上看ツ©】✔✈Σ，Unity 表示2023 年游戏的制作和发行与2022 年维持同样的趋势】】【，用户对于内容的参与度较高，同时数字孪生等非游戏领域对游戏引擎的需求持续提升。此外】，我们也观察到Unity✍▲☒、Unreal 等引擎公司也在行业进行持续的收购来优化功能。长期来看，我们认为游戏引擎有望在游戏制造的基础上☼】☭【Σ，加速向非游戏领域拓展，元宇宙或带来增量空间。

　　据伽马数据，受疫情与通胀影响，叠加新品表现乏力，2022 年全球移动游戏市场收入同比下滑10.3%至5,945 亿元，行业整体承压♒【✪】➳】。Unity 表示全球游戏广告在1H22 表现相对较强♒【，但在2H22 出现了同比的下滑☣】【，因为受制于经济的疲软下，广告主更加保守；公司预计2023 年与2H22 维持相同的趋势】♥，即2023 年的全球游戏广告市场收入规模相对于2022 年同比下滑10%左右。我们认为23 年全球游戏广告市场或承压。

　　风险提示【Σ：海外宏观衰退风险™【©♫，元宇宙技术发展不及预期卐】✈✔，订阅用户留存不及预期☭】】；本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。